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螞蟻集團的上市被擱淺大家好歡迎收看伊凡投資心得我之前做的那期節目關於我不打算購買螞蟻集團的新股配售基金我單純只是從投資者的角度而言認為這個產品並不是一個理想的投資選項但是我的確是想不到螞蟻集團的上市會被擱淺。因為在中國市場一個企業要上市並不是一件簡單的事情尤其像螞蟻集團這樣一個超級獨角獸它的上市還承擔了許多的功能和責任並不僅僅是一家公司的事情11月2日螞蟻的幾位高管被四部委約談在這裏我不想對約談的內容妄加推測其實他們究竟說了些什麼我們普通人是難以真正了解的對於螞蟻接下來的上市前景首先我認為螞蟻最終是能夠上市的就像我剛才說的螞蟻集團的上市不僅僅是一家企業的事情背後還牽扯了很多的利益至於重新上市的時間有的媒體說半年，有的媒體說一年這個我也說不好因為目前螞蟻面臨的最大挑戰來自於互聯網小貸新規目前這個小貸新規還處在徵求意見階段必須要等到小貸新規的政策落實之後螞蟻集團的業務結構也必然會發生大幅度的調整這個工程量我覺得還是挺大的其實中國的監管政策一向是非常嚴格的嚴格到一家企業如果要做到完全合規的話你會發現企業根本是沒辦法賺錢的這也就是為什麼馬雲在外灘金融峰會上會說過於嚴苛的監管會扼殺創新所以螞蟻重新上市之後，它將面臨的是盈利預期的大幅度下降估值也必然大幅度縮水其實估值降低對投資者而言未嘗不是一件好事一個更合理的估值也能夠讓公司的股價走得更穩更長久一些我今天想從螞蟻集團的業務結構出發，提煉和總結螞蟻集團究竟是一家怎樣的公司同時再談談互聯網小貸新規政策進一步收緊之後對螞蟻集團未來的發展會產生哪些影響在進入正題之前我還想插一句民主黨就是作弊了第1螞蟻集團的屬性很金融但不太科技大家都知道螞蟻集團本來叫做螞蟻金服也就是金融服務其實這個名字更符合螞蟻的業務定位前幾年互聯網金融的概念很火金服這個名字合乎當時的潮流但是沒幾年互聯網金融的名聲就被P2P搞臭了其實我很為P2P行業感到惋惜拋開那些披着互聯網金融的外衣做詐騙的公司其實P2P這個概念本身是很好的是互聯網技術真正能夠改變傳統金融行業的一個發展方向只是到了中國很多事情沒有那麼簡單這個話題今天不展開螞蟻在科創板上市自然更加要淡化金融屬性強調科技屬性而且承銷商寫報告也得參考美股市場如果只是按照金融行業來估值可能只有十幾倍而如果按照科技公司來估值那估值就可以達到幾十倍了所以螞蟻金服也就變成了螞蟻科技集團然而改一個名字並不能改變螞蟻的金融本質我們來看看招股書披露的業務結構截止今年的6月底這裏的單位是百萬微貸科技平台的營業收入為285.86億元占收入的比重為39.4%螞蟻的微貸業務包括花唄借唄網商貸這裏還可以看到螞蟻的微貸業務對營收的貢獻超過了數字支付業務而且從過去幾年的數據來看數字支付業務對營收的貢獻逐漸減少而微貸科技對營收的貢獻逐年增加如果再加上理財和保險兩項業務公司六成的營業收入來自於和銀行相似的金融服務業務螞蟻集團對外宣傳公司的業務定位一直都是強調服務廣大小微企業服務實體經濟然而實際上螞蟻微貸科技最大的客戶群體還是個人消費信貸從這裏可以看到微貸科技促成的消費信貸餘額有1.7萬億元而小微經營者的信貸餘額只有0.4萬億元銀保監會消費者權益保護局局長郭武平11月2日在21世紀經濟報道上發表的文章已經說得很清楚了金融科技公司的花唄,白條,任性付等產品其內核與銀行發行的信用卡沒有本質區別也具有信用供給和分期付款的功能消費者支付的利息與費用是其盈利的主要來源借唄，金條，微粒貸等產品與銀行提供的小額貸款無本質差異對於螞蟻集團旗下的花唄郭武平還特別針對的說了花唄與銀行信用卡業務基本相同但分期手續費高於銀行與其普惠金融理念不符實際上是普而不惠根據招股書花唄用戶的日利率為0.04%部分為0.02%換算成年化的話就是7%至14%所以有網友說的更直接螞蟻的主營業務就是放高利貸因此銀保監會批評螞蟻普而不惠也確實有理有據無可厚非但其實這一點還不是最關鍵的郭局長還說了在對個人和小微企業的聯合貸款中90%以上的資金來源於銀行業有的高達98%以上這個98%以上指的就是螞蟻集團金融科技公司利用導客引流的優勢直接收取的費用占客戶融資綜合成本的三分之一加上其他產品收取的費用往往高達三分之二招股書中披露小貸公司的貸款絕大部分以資產證券化的形式出售也就是ABS截止今年上半年98%的貸款資金來源於金融機構螞蟻用來做小貸的錢是從銀行拿的但螞蟻卻打着科技的旗號從收益里拿走了三分之二馬雲說巴塞爾協議是老人俱樂部但金融業設立這些規定是有道理的就是為了防範金融風險所以對銀行的準備金率，槓桿率都設定了硬性指標全世界的銀行都必須遵守退一步來講即便今天巴塞爾協議確實落後了，有改進的餘地但既然今天螞蟻做的是和銀行相同的業務就應該遵守和銀行相同的規範不能有雙標如果今天螞蟻小貸的錢都是螞蟻自己出的你願意承擔更大的風險那也無話可說而事實上螞蟻用於放貸的錢98%來自於銀行重慶市前市長黃奇帆在參加一個金融論壇時曾公開透露了螞蟻的操盤方法螞蟻通過先從銀行貸款再循環發行ABS的模式通過債券抵押循環貸款40次用30億的資本撬動了3600億的放貸規模槓桿率達到了120倍說你有金融風險一點也不過分11月2日銀保監會公佈了網絡小貸管理辦法徵求意見稿這裏明確通過發行債券資產證券化產品等形式融入的資金餘額，不得超過其凈資產的四倍這條還談到在單筆聯合貸款中小貸公司的出資比例不得低於30%在這些條款的限制下螞蟻集團信貸業務的高槓桿也不得不大幅度的調低直接導致信貸相關利潤大幅度下降最終螞蟻集團的估值也不得不大幅度縮水小貸新規中還有這樣一條原則上要求網絡小貸公司不得跨區經營花唄和借唄都是註冊在重慶的如果不能跨區經營只能在重慶一個地方經營螞蟻還有什麼生意可做呢不過徵求意見稿也給螞蟻也留了一條生路對極個別需要跨省開展網絡小貸業務的由國務院銀行業監督管理機構負責審批還有這一條同一投資人作為主要股東參股的跨省小貸公司數量不得超過兩家控股的跨省小貸公司數量不得超過一家這一條也就意味着花唄和借唄這兩家小貸公司螞蟻只能放棄其中一家公司的控制權而轉為參股今天說的這麼多總結起來就是要說螞蟻有金融風險，無可厚非證據確鑿螞蟻做着和銀行相同的業務還不用受銀行監管政策的約束另一方面過於嚴苛的監管扼殺創新也沒有錯根據新出台的小貸新規如果要完全做到合規的話企業真是沒有辦法賺錢錢了以上說的這些其實都是表面上的理論和道理對於有耐心看到最後的觀眾我接下來要說幾句真實的想法在中國要割韭菜其實是不要緊的然而螞蟻這把刀磨的太快了太好使了四部委的約談究竟談了些什麼那是他們內部的事情我們普通人其實是無從知曉的我們能做的就是捂緊錢包不要輕易被割今天就說到這裏感謝收看。期待您的訂閱點讚分享有什麼想法也歡迎在視頻下面留言下期再見
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