[鬼話連篇] 央行8月再放千億MLF

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  貨幣政策與財政政策加強協調配合 央行8月再放千億MLF
  8月24日,人民銀行開展了本月第二筆MLF。據公告,為對沖政府債券發行繳款、逆回購到期等因素的影響,加強貨幣政策與財政政策的協調配合,維護銀行體系流動性合理充裕,24日人民銀行開展1年期中期借貸便利(MLF)操作1490億元,中標利率持平於前期的3.3%,無逆回購操作。當日有900億元逆回購到期,全口徑統計下實現淨投放590億元。
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  從今年6月份開始,人民銀行明顯加大了MLF投放力度。在續作當月到期量之後,會在月內再開展第二筆MLF操作,補充市場中長期流動性。受益於此,銀行間流動性始終保持充裕,年中以來的貨幣市場中長端利率也明顯下行。
  政策協調配合:
  投放流動性對沖地方債發行
  進入8月,地方政府專項債發行明顯提速。尤其在財政部14日發布的《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》指導下,短短一周多時間,專項債發行量井噴。Wind統計顯示,8月15日至8月24日期間,專項債發行量達2938.91億元,是8月前半月發行量的近3.6倍。
  “近期地方政府專項債券加速發行對流動性的沖擊也得到人民銀行的關注,通過中長期流動性投放,寬松的貨幣政策配合積極的財政政策,緩沖地方債發行的市場沖擊。”中信證券固定收益首席分析師明明指出,繼續投放中長期流動性,也是為了配合地方債發行。
  同時,業內也預期,專項債供給增加不會對流動性形成太大壓力。“專項債發行將導致資金面收緊,但對應的財政支出加碼,資金集中支出的月末和次月初的資金面可能也會更寬松。”國盛證券固收分析師劉鬱指出,大部分專項債繳款會以財政存款的形式回流到人民銀行的表上,從而也使得專項債發行成為公開市場操作投放的一個重要理由。
  穩定市場情緒:
  貨幣政策不會收緊
  從7月底以來,人民銀行一度連續十幾日暫停公開市場操作,資金大量回籠,貨幣市場短端利率快速上行。市場由此開始揣測,資金面寬松格局一去不返,甚至生出了貨幣政策將收緊的擔憂。
  “本次MLF操作,足以打消對於貨幣收緊的預期。”劉鬱表示,“人民銀行的政策仍屬寬松,雖然比不上7月底8月初的力度,但也沒到談收緊的時候。畢竟寬信用要以寬貨幣為基礎,財政也需要貨幣政策的協調配合。”
  明明也認為,近期操作中“鎖短放長”特征明顯,中長期投放方式對沖政府債券發行和加息、短期工具平抑臨時波動。未來跟隨加息和數量寬松仍是大概率操作,貨幣政策取向依然穩健。後續隨著政府債券發行進一步加速,類似的中長期流動性支持也不鮮見。
  從貨幣市場利率表現來看,24日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短端利率下行。隔夜Shibor回落6.2個基點,報2.392%,較年初低了44.8個基點。存款類機構7天質押式回購(DR007)加權平均利率為2.5776%,較年初回落近19個基點。
  中銀國際固收研究報告也指出,本次MLF 操作應足以打消市場悲觀預期,前期引發市場調整的若幹理由均有待證偽,歸根結底更多是情緒上的反複加上獲利了結。本輪從“緊信用”到“穩信用”的幾個重要特征是“空間有限”“需要時間”和“貨幣偏松”,這種環境並不能構成債券市場的利空因素,相反政策重心從去杠杆階段性轉為穩需求,本身就意味著利率環境需維持偏低,只要流動性環境維持合理充裕,流動性溢價保持在低位,曲線就依然會從牛陡向牛平演變。
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  文章轉自:http://www.xinhuanet.com/fortune/2018-08/25/c_129939981.htm



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